​年营收275亿，李宁蓄力「爬坡」

年营收275亿，李宁蓄力「爬坡」

‍‍作者   |   谢芸子  

编辑   |  郑怀舟  

疫情三年的 " 黑天鹅 " 事件后，国产体育品牌增速普遍放缓，李宁集团也开始进入 " 爬坡期 "。 

3 月 20 日，李宁集团发布 2023 年财报，公司营收同比上升 6.96% 至 275.98 亿元；集团权益持有人应占净利润 31.87 亿元；净利率为 11.5%，同比下跌 21.6%。 

对于收入未达自身预期的主要原因，集团管理层在业绩会上提及，由于去年电商经营整体环境面临挑战，线上平台入店客流大幅下滑。 

2023 年，李宁销售成本达到 90.8 亿元，同比上涨 24.1%。销售成本的不断扩大，源于直营店的租金、店铺装修、销售人员工资、广告宣传和赞助，以及亏损店铺的计提资产减值。此外，还由于政府补贴等其他原因，使得经营收益减少。 

其它财务数据方面，李宁集团去年毛利同比上升 7% 至 133.52 亿元；整体毛利率为 48.4%，与上年持平。经营现金净流入上升 19.8% 至 46.88 亿元，公司整体经营流水取得 10% 至 20% 的增长。 

李宁集团财报截图

市场情绪上，当日李宁集团公布业绩后，体育用品股走强。李宁公司一度上涨 6.4%，截至收盘报价 21.45 港元美股，上涨 5.67%，领跑行业。

在此前连续两年多的光景里，港股暴跌，李宁公司的市值也步步走低。不久前，李宁私有化的消息甚嚣尘上，其股价随即涨超 20%。 

对于股价与私有化两个问题，李宁集团董事长李宁本人向媒体回应称，公司管理层应致力于：提供最佳的产品，让消费者获得满足感；提供既安全又有挑战性的工作环境，让员工获得成就感，让公司在面对竞争和不同经济环境之时获得最佳的经济效益，让投资者获得理想的回报。 

" 作为公司大股东，我对以上三项工作是非常支持的，所以任何可以提高投资回报的方案，我都会考虑，但目前没有任何计划需要告诉大家。"  

值得关注的是，" 力求稳健 " 在本次业绩会中被提及最多。2023 年，李宁的库存管理让市场颇为惊喜。

李宁集团联席 CEO 钱炜对 36 氪表示，公司去年的库存管理是过去五年来的最好水平，库销比只有 3.6 个月。 

库龄结构方面，截至 2023 年底，李宁公司 7 至 12 个月的库存比为 14%，大于 12 个月的库存占比仅为 6%。

持续增肌，库存水平五年最佳

从近年来的营收增速不难看出，这家头部国产运动品牌，自 2019 年实现 56.13% 的营收增长后，逐渐放缓。 

2019 年底，钱炜曾表示，要将李宁打造为 " 肌肉型企业 "。自此，" 推进零售转型、关闭低效门店、持续开优质门店 " 被反复提及。 

然而，也正如钱炜所言，要打造 " 肌肉型 " 企业体质，没有尽头可言。在面对不确定性市场环境的情况下，企业不能单纯追求规模的增长，忽略了经营效率的提升。 

反映在财报，李宁公司对库存及周转的把控，能直观地体现企业不断强化的运营实力。钱炜口中 " 五年来最好的库存管理水平 "，也正是李宁 " 去腐增肌 " 阶段性结果的体现。

2023 年，李宁库存周转天数为 63 天，处于健康水平。钱炜也强调，这样的库存周转效率背后，绝不是公司在短期阶段性采取了库存清理措施。 

" 我们一年 52 周都要应对每一周的生意变化、每一周的库存状态，每一周和供应链的联动，以此来确保库存的健康水平。可持续、体系化的库存管理体系，也是肌肉型企业的重要组成部分。"  

图片截自财报截图

经营业绩方面，李宁集团去年整体零售流水（包括在线及线下）录得 10% 至 20% 低段增长。 

渠道层面，在整体库存周转提速的同时，公司也在积极处理低效店铺。 

上一年度，李宁集团的直营业务已完成战略性布局，在核心商业体的进驻率提升至近 90%。同时，李宁在奥莱渠道表现优异，直接带动直营业务同比增长近三成，营收占比上升 4.3 个百分点至 25%。 

而在李宁积极拓展线下渠道的同时，单店店效也在提升。报告期内，李宁店铺的总面积增加中单位数，平均店效同比增长高单位数。 

门店数量上，截至 2023 年底，李宁公司共新开、升级九代门店超过 230 家。 

李宁牌（包含李宁核心品牌及李宁 YOUNG）常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、LI-NING 1990 店、工厂店、集合店的销售点数共 7668 家，较 2022 年 12 月 31 日增加 65 家。 

其中，经销商 46 家（包括中国李宁时尚店渠道），较 2022 年 12 月 31 日净减少 6 家。直营业务（不含童装）营收增长 29%，直营门店数量达到 1498 家，同比净增 68 家。 

图片截至李宁公司财报

然而，对比线下渠道的经营表现，李宁线上业务增速较弱，在上一年度只获得 0.6% 的营收增速。

李宁集团副总裁及 CFO 赵东升补充说明，2023 年，李宁的电商收入占比近 30%。" 我们看到，电商仍然面临较大的市场环境挑战。"  

聚焦单品牌，重塑 " 中国李宁 "

综合全年表现，李宁 2023 年的重点在于 " 调整 " 与 " 降速 "，以保证企业发展更稳健。 

除渠道与库存的优化外，在本次财报会上，李宁本人也向 36 氪重申了集团坚持 " 单品牌、多品类、多渠道 " 策略的原因。 

李宁表示，" 单品牌 " 的选择与公司的成长基因有关，也跟自身的运动员经历有关。 

" 我创建李宁公司的目的，就是希望做一个专业的运动品牌，能够服务到中国体育事业发展，把体育精神注入在企业的整个服务和运营里。"  

资本市场上，李宁公司 " 单品牌 " 的策略，始终被拿来与安踏集团 " 单聚焦、多品牌、全渠道 " 做对比。 

" 多品牌有多品牌的经营模式，但我们希望做的是一家源自中国的专业运动品牌，所以所有的资源、价值都能在这个品牌上呈现。" 李宁告诉 36 氪。

从目前可查询的数据看，2022 年，安踏体育在该年度的总营收达到 536.51 亿元，同比上涨 8.8%。 

其中，" 安踏 " 品牌营收较 2021 年增长 15.5% 至 277.23 亿元，"FILA" 品牌的年营收则较 2021 年下滑 1.4% 至 215.23 亿元，以迪桑特和可隆为代表的 " 其他品牌 " 收益同比增长 26.1% 至 44.1 亿元。 

始终有观点认为，安踏集团通过不断收购多品牌，整体业务表现更多元，也更能抵御市场风险。

反观李宁公司，其自 2018 年推出聚焦时尚运动的产品线 " 中国李宁 " 后，整体品牌价值大幅提升。 

不过，在疫情的影响下，国潮对行业的销售拉动逐渐失灵。摆在企业面前的问题是：如何提升品牌力、如何在时尚带来的市场增速与受众较窄的专业产品上做权衡。 

在这一过程中，钱炜不止一次向 36 氪表示，李宁是一家 " 以专业运动为驱动，以运动生活为支持 " 的公司。" 公共语境 " 下，李宁品牌的专业性也真正意义上被提到了时尚前。

财报数据显示，2023 年，得益于专业品类的战略性聚焦，李宁篮球、跑步、健身三大专业品类流水占比达 64%，创四年新高。其中，跑步品类流水增长 40%，健身品类流水增长 25%。

按产品划分，鞋类业务依旧为集团贡献了一半的营收。 

同时，作为一家专业的体育公司，李宁单品牌的研发投入总计已超过 30 亿元，2023 年研发投入同比增长 16%。伴随着䨻、碳核芯等创新科技的成熟，李宁鞋产品的矩阵日趋完善。 

企业供图

2023 年，李宁跑步、篮球核心鞋产品 IP 销量突破 1200 万双，其中，超轻、赤兔、飞电三大核心跑鞋 IP 全年总销量达 900 万双。 

值得提及的是，本次财报会上特别提及了对 " 中国李宁 " 与独立高级运动时尚品牌—— LI-NING1990（李宁 1990）的 " 重塑规划 "。

钱炜对 36 氪说到，截至目前，中国李宁的收入占比不超过企业经营的 5%。 

" 作为李宁品牌不可或缺的产品线，中国李宁会一直存在。未来，一定不会替代专业运动的占比，但会成为推动李宁单品牌不断往前走的动力之一。李宁 1990 也不是为了做而做，而是希望能为李宁品牌带来更大的成长空间和影响力。"  

就钱炜表示，他非常认同公司 " 单品牌、多品类、多渠道 " 的策略，希望能把单品牌挖得更深、更精。 

" 相信在未来，中国李宁能做的不只是产品线的升级，有可能对整个李宁品牌带来更大的推动。对于李宁 1990，公司在过去两年始终在寻找其产品定位，会重点思考在不同生活场景下，能否带给消费者好的穿着体验。"  

此外，在 2023 年，李宁 YOUNG 童装板块的流水增长达到了 30% 至 40% 中段，净增 120 家门店，也成为集团增速较快的细分类目。 

总的来说，在历尽几年的探索与转型后，李宁公司的品牌发展之路还在持续，行业与资本市场始终期待调整后的李宁能恢复 2019 年的市值高位。

浦银国际认为，过去几年，公司一直聚焦于高层级市场的渠道拓展，长期来看，这有助于提升李宁的品牌价值，对于企业的长远发展有着莫大的好处。但在经济下行，消费者对于产品价格敏感的当下，该策略也给公司的营收、盈利带来了一定的压力。

信达证券则表示，未来李宁在门店数量方面提升空间及增速或有限，成长点之一在于渠道结构的持续优化，即增加直营门店的占比、增加直营门店中大店、标杆店和旗舰店的占比；成长点之二在于单店收入的提升。 

谈及 2024 年的规划，钱炜也对 36 氪透露，在一、二线高层级市场，李宁会更关注经营效率，提升产品、服务与消费体验，推动单店业绩流水增长，关注下沉等新兴市场的业务拓展。

" 李宁公司不会为了追求规模性的数字增长，为了变而变。而是会为了 2024 年、2025 年以及未来的 20 年能够持续地，做出调整与变化。"  

可以预见的，在即将到来的体育大年，李宁公司仍在蓄力，也希望 " 稳健 " 能换来机遇，使其再度迎来高速发展的可能。 

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本文来自微信公众号"36 氪财经 "（ID:krfinance），作者：谢芸子   郑怀舟，36 氪经授权发布。