​永辉张氏兄弟20年如一梦，名创优品上位强调三个“不”

永辉张氏兄弟20年如一梦，名创优品上位强调三个“不”

永辉郑州门店（房煜摄影）

9 月 23 日傍晚，一个爆炸性的消息在业内传开。综合永辉超市和名创优品分别在上交所和港交所披露的信息。名创优品将以 62.7 亿元 ( 每股 2.35 元 ) 收购永辉超市 29.4% 的股份。一位头部券商的消费零售行业首席分析师，默默在朋友圈发了张图片，上面有一行字：" 我看不懂，但我大受震撼。"

深感震撼是业内很多人的共同感觉，这至少说明永辉和名创优品，乃至京东方面的保密工作做的非常好，此前由于胖东来对永辉的调改，永辉也属于被业内同行高度关注的企业。但是此事直至披露时，没有半点风声透露。

永辉超市 9 月 23 日晚公告称，公司股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦拟通过协议转让的方式向广东骏才国际商贸有限公司分别转让其所持有的公司 19.13 亿股股份、3.67 亿股股份和 3.87 亿股股份，分别占公司总股本的 21.08%、4.05% 和 4.27%。

" 此次交易完成后，公司第一大股东将变更为骏才国际，合计持有公司股份 29.4%。骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。本次权益变动不构成关联交易，不触及要约收购。上述事项最终能否实施完成及实施完成时间尚存在不确定性。此次交易不会影响公司的正常生产经营，公司将根据后续进展情况及时履行信息披露义务，请广大投资者理性投资，注意投资风险。公告还显示，本次权益变动的资金来源为骏才国际及骏才国际股东的自有及自筹资金。"

不过，对于熟悉永辉历史的人来说，永辉的大股东或者所谓控制权易主，也许并不值得意外。永辉的创立者为张轩宁、张轩松兄弟俩。张氏兄弟早年从啤酒代理转型，兄弟联手打造了中国最成功的民营连锁企业，并 IPO 成功。

但是在新零售时期，兄弟二人却对公司的发展方向出现了重大分歧，最终解除了一致行动人。当时，仅就股份而论，香港牛奶公司的话语权其实已经举足轻重。张氏兄弟解除一致行动人后，永辉大股东易主是早晚的事情。

而京东对于永辉的投资，也和新零售时期，阿里、京东、腾讯（智慧零售）的 " 三国杀 " 有关，永辉超市不过是其中最耀眼的棋子而已。如今，故人离去，新人登场，一个时代就此落幕。

这一变动令整个行业为之沸腾，不仅仅是永辉和名创优品都是行业龙头，更重要的是名创优品和永辉恰恰属于表面相似，实际有本质区别的两类公司。表面上看，两家公司同属于 " 零售行业 "。但是从商品和供应链角度看，一家是以食品类为核心，一家恰恰是以非食品小百货类为核心。其背后的产品和运营逻辑差异非常大。可以这样说，以前两家公司即使同时参加行业会议，可能主办方都想不到要把这两家公司放在一个分论坛。

或许考虑到了后续的巨大反应，9 月 23 日晚，名创优品方面针对市场投资人士召开了沟通会，其核心思想传达了三个 " 不 "：名创优品不会控制董事会，不会合并报表，不会做控股股东。当然，三个 " 不 " 并不意味着名创优品对于永辉没有想法，而此事后续的连锁反应，也需要更多时间和信息来呈现。

耐人寻味的是，已经开始新创业项目的盒马鲜生创始人侯毅，看到 " 老对手 " 大股东易主，发声表示支持。他认为，" 中国传统零售业积重难返，需要靠外力来破局。"

民营第一超市浮沉

在名创优品的沟通会上，名创优品谈到了永辉近几年的亏损。他们认为从基本面来看，永辉仍旧是不错的。保持了长达 14 年的增长，亏损和疫情防控的常态化以及社区团购的影响有关。

名创优品还提到，目前是签署协议，交割预计在 25H1 完成。

但是对于永辉的灵魂人物张轩松来说，不知道签字的一刻，是如释重负，还是唏嘘不已。

永辉成立于 2001 年，从福州起家，2010 年上市，巅峰时期市值曾经接近千亿。与当时同样由华人团队掌舵来自我国台湾的大润发可以并称为中国连锁超市的绝代双骄。特别是在生鲜这个不容易做好的大类上，永辉被公认是其中翘楚。

生鲜是永辉的核心竞争力，其出色之处在于，是大连锁超市里面可以把 " 散卖 " 生鲜做出品质感，做出利润的公司。所谓散卖，其难度在于损耗不易把控，品质不易把控。散卖常见于个体经营者，就是像路边菜摊一样散装蔬菜瓜果，不包装不装袋，按斤两售卖。小商贩散卖的好处在于价格便宜甚至还能降价，但是永辉可以大连锁化经营的基础上做散卖，所以行业当时无人不服。

但是就是这样一个以生鲜零售见长的公司，当新零售到来时，反而一度迷失了方向。很难说，这是不是造化弄人。

因为新零售在商业模式上虽有很多花样，但是在品类上，却是真的想以生鲜为突破口，重塑用户心智。无论是盒马鲜生，还是做前置仓的叮咚买菜，甚至后来叶国富提到的社区团购，无一不是重仓生鲜。客观的讲，永辉做生鲜这个大类，以百亿的规模能够做出 3% 的净利润，那些后来者都是垫着脚也未必真做到了。

为了拥抱新零售，张轩松、张轩宁兄弟俩开始各自为战，痴迷互联网模式的张轩宁一手打造了超级物种，但是并不算成功。出身草根的张轩松十分好学，朋友圈不断扩大，腾讯智慧零售和京东都曾经是永辉超市的盟友，并且认认真真的 " 恋爱 " 过。张轩松唯一的一次公开演讲（财报发布会除外），也是在腾讯的大会上，而不是其他任何零售行业会议。

但是或许正是这种谦逊的态度，反而让永辉始终显得不那么相信自己。从永辉门店一线一路成长起来的前永辉 CEO 李国，在重庆市场起步，带领永辉在当地见佛杀佛，即使是沃尔玛这样的国际巨头在重庆也要让李国几分。李国对于门店业务烂熟于心，就是这样一个经验丰富的老零售人，成为 CEO 后，也不得不提出了打造 " 手机中的永辉 " 这样的公司愿景。最后，转型不成功，李国转投盒马鲜生。

在此之后，永辉又从京东请来了李松峰，担任 CEO 至今，主推永辉从上到下的数字化转型。不过最新的故事大家都知道，永辉最近半年主要是在学胖东来。对于此，请参考钛媒体 APP 封面报道《" 急诊医生 " 胖东来，救不了中国超市零售业》。无论胖东来的经验有多少，至少是不存在 " 手机中的胖东来 "，胖东来是一个地地道道的线下零售现象。

而在此过程中，张轩松、张轩宁兄弟二人的分歧，始终是故事中最让人叹息的部分。两人的战略分歧，甚至被永辉超市写进了上市公司的公告里。这或许一方面说明了第一代民间成长起来的零售企业老板勇于否定自我，求新求变的决心，但是另一方面，也让永辉超市的后续发展，出现了诸多变数。

或许，一代人有一代人的命运。正如大陆大润发超市的缔造者、陆战之王黄明端最后也选择了放手让大润发和阿里合作一样。永辉过去的成功，是时代的产物。最终放手，也是时代的必然。永辉对张氏兄弟，二十年如一梦，已到梦醒时分。

但是永辉的梦还得继续做下去。

半路杀出的名创优品

对于名创优品来说，这笔交易到底意味着什么？

名创优品方面则表示，" 从零售的角度看，我们看好永辉的调改的前景，我们认为这个业务是有前途的；第二是认为目前的估值有吸引力，投资成本的溢价低，安全边际比较高；名创进入之后最重要的一点是也能够帮助永辉超市优化现在的治理结构，发挥双方在渠道、供应链上的整合优势，为消费者创造更大的价值。"

名创优品创始人叶国富则表示，他确实看了郑州永辉的调改门店，认为这个方向是对的的。同时他认为，未来零售业的出路只有两条，一条是低价零售，一条是特色零售，即名创优品 +Costco。

永辉调改门店（房煜摄影）

叶国富还提到了两家公司的战略协同。" 过去两年名创在中国完成了品牌升级第一步，品牌升级的背后第一步必须要渠道升级，要拿到更好的位置，很多商业地产通过 IP 战略重新认识了名创优品，我们开出一批优秀的门店，但这还是不够的，举例来说，在全国前 1000 名的商场中，我们的有效覆盖率还不够高，永辉超市在全国占据了很多很好的位置，随着永辉调改成功，它必将成为商业地产吸引客流的最重要的品牌，而且名创可以借助永辉这一优势来升级我们的快速升级我们的渠道。"

对于名创优品获得第一大股东的对价，一位业内人士指出，63 亿收购 30% 的股权，核算和现在的市值是几乎一样的，所以这个价格不算高，一般来说，应该有一些溢价才对。

对于零售业从业者来说，或许不得不承认一个事实，这些年是大连锁超市等着被抄底的时候，毕竟家乐福中国才卖了 60 亿元。永辉的价值，目前看至少值 3 个多的家乐福中国。有人肯抄底，至少说明你还有价值。

对于永辉和名创优品的合作，一位永辉前员工回忆说，他之前听说永辉上海办公室准备裁撤，搬回到福州总部，当时不知所以，现在明白了。他认为，至少名创优品自己做的是不错的，希望能够给前东家，带来一些新变化。（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 房煜，编辑 | 胡润峰）