​投资者只想看 AI 赚钱，不想听 AI 烧钱

投资者只想看 AI 赚钱，不想听 AI 烧钱

文 | 极客公园 GeekPark

2024 开年，海外互联网巨头开始兑现 AI 业务的商业化潜力。

过去一周，谷歌、微软、Meta 相继公布 2024 年一季度财报，三者有喜有忧。微软、谷歌财报发布后分别上涨 4%、15%，后者更是触及历史新高；相比之下 Meta 却遭遇滑铁卢，财报发布后股价一度跌幅达 19%。

生成式 AI 热潮到来以后，因为在业务上大局投入 AI，这三家互联网时代的巨头公司也被一些国内媒体戏称为「硅谷 AI 三巨头」。而「三巨头」最新一期财报中，AI 也成了绝对的主角，股价的涨跌也体现了投资者对其 AI 业务现状和未来策略的认可与否。

微软智能云业务表现优秀，但其股价在过去一年里的连番大涨已经代表了市场的极高预期，所以今天的业绩只能说是符合预期，所以小涨收尾；谷歌作为 AI 行业曾经的领头羊，在这一波浪潮的前半段却不及预期，而今天的上涨更多是财报表现超预期带来的惊喜。

至于 Meta 的大跌，则是因为其虽然在大模型和开源上表现的热闹，但一方面云业务薄弱，看不到 AI 变现的有效路径，同时小扎却宣布要在 AI 上烧钱，这不禁唤起了投资者对 Meta「All in 元宇宙」的历史阴影。

但不论如何，谷歌、微软、Meta 都是当下硅谷 AI 领域最热门的巨头，他们的思考、路线和观察，都在一定程度上反映出 AI 行业目前的发展趋势。极客公园梳理了三家财报中关于 AI 有价值的信息，一定程度上，我们看到了全球投资者正在关注的 AI 行业问题。

01   微软：AI 推动云收入加速增长

微软是这三家财报里 AI 含量最高的。

微软遵守承诺，每次发布季度财报，都公布了由 AI 所带来的云收入提升的百分点。这次的数据也很漂亮，有了良好的营收，加大投资都不是事儿。

微软公布 2024 财年第三季度，覆盖了 Microsoft 365 Copilot 自去年 11 月面向商业客户推出后的首个完整季度销售额。该季度营收为 619 亿美元，同比增长 17%。净利润为 219 亿美元，同比增长 20%，均摊后每股收益为 2.94 美元。

2024Q3 微软财报 | 图片来源：微软

分部门来看，生产力与业务流程收入 196 亿美元，增幅 12%；智能云收入 267 亿美元，增幅 21%；其他个人计算业务收入 156 亿美元，缩水 17%。

其中 AI 含量最高的智能云作为微软的增长引擎，其营收占比已经达到了 43%，第三财季较上年同期增长 21%。增速超过 18% 的市场预期，也高于上个季度的 20.4%。

其中 Azure 和其他云服务收入增长 31% 的数据令人惊叹，高于前两个季度和市场预期的 28.6%。

重点就在这里，Azure 云服务的 31% 收入增长中，人工智能贡献了约 7%，在前两个季度，人工智能的贡献分别为 6% 和 3%。

微软 CEO 纳德拉称，该季度与微软 1 亿美元以上的云交易数量同比增长了 80%，千万美元以上的交易数量翻了一番。

通过与 OpenAI 合作，微软基本上快速地将其 AI 优势融入到了一系列的产品线中，包括有：云平台 Azure、Office 和 Windows 等系列生产力软件产品，以及 Microsoft 365 Copilot、搜索引擎品牌 Bing 等。

Office 商业产品和云服务收入增长了 13％，就归因于 Microsoft 365 Copilot 商业收入增长了 15％。

财报会议透露，超过 65% 的财富 500 强企业在使用 Azure OpenAI 服务。Azure Arc 现在拥有 33000 个客户，同比增长超过 2 倍。GitHub Copilot 拥有 180 万付费用户，每季度增长超过 35%。Power Platform 现在拥有超过 2500 万月活跃用户，同比增长超过 40%。

纳德拉说，「微软 Copilot  (  个人 AI 助手  )  和 Copilot Stack  (  企业 AI 服务  )  正在见证一个人工智能转型的新时代，为每个角色和行业带来更好的业务成果。」

有了收入，大家对需要持续支出的事情就没那么在意了。微软 2023 财年第三季度由人工智能驱动的资本支出比分析师预估的高出 10 亿美元，资本支出从上一季度的 115 亿美元增加到 140 亿美元。

微软公司执行副总裁兼 CFO Amy Hood 说，为了进一步支持云与基础设施与模型训练，预计资本支出将继续增加。要以超越短期的形式看待这些大规模支出的意义，特别是关注 AI 对各类业务流程造成影响的可能性。

02   谷歌：AI 带来云业务盈利拐点

谷歌的财报同样全面超预期。虽然和云领域的老大微软云相比，谷歌云的市场份额小了不少，但这份财报中，谷歌在云业务上的持续盈利看到了投资回报。

总的来看，谷歌母公司 Alphabet 发布截至 3 月 31 日的 2024 年第一季度财报，季度营收 805 亿美元，同比增长 15%，是 2022 年初以来公司营收增长最快的一个季度；净利润 237 亿美元，同比大增 57%。消息公布后，Alphabet 股价一度上涨近 15%。

谷歌 2024 Q1 财报 | 图片来源：谷歌

来到有 AI 加持的云业务环节，本财季谷歌云收入达到 96 亿美元，同比增长 28.4%。去年四季度曾增长 25.7% 至 91.9 亿美元，连续多个季度的增幅较整体营收增长翻倍。

更重要的是利润数据，谷歌云业务运营利润增长至 9 亿美元，而这个数字在去年同期仅为 1.9 亿美元。并且去年谷歌云业务刚刚摆脱亏损，运营利润的持续增长，意味着多年投资终于产生可观回报。

云业务在谷歌总营收中贡献的比例也有所提高。2023 年全年，谷歌云营收在总营收中占比为 10.8%，本季度谷歌云占比提高到了 11.9%，但对比起微软云业务营收占比 43% 差距不小。

谷歌云通过其大语言模型 Gemini，为企业客户提供 AI 服务。Alphabet CFO Ruth Porat 正面表示，谷歌云部门的 96 亿美元营收，部分反映出「人工智能的贡献越来越大」。

AI 投资竞赛同样不能落于人后。谷歌本财季支出为 120 亿美元，较预期多出 17 亿美元。Ruth Porat 称，支出主要受到技术基础设施投资的推动，其中占比最大的部分是服务器，其次是数据中心，「最近几个季度资本支出的大幅同比增长，反映出我们对 AI 技术为整体业务创造更多机会的能力抱有坚定的信心。」

谷歌还在经历围绕 AI 开展的组织变革，4 月 18 日谷歌宣布之前隶属于谷歌研究院的谷歌服务部门 AI 模型开发团队，将作为谷歌 DeepMind 的一部分，并直接向 Alphabet 集团高管报告，预计为 2024 年第二季度开始。

谷歌的核心收入其实来自广告业务，「广告 +AI」的说法也被谷歌和 Meta 同时提到。本季度谷歌广告营收为 616 亿美元，比上年同期的 545 亿美元增长 13%。广告业务中，谷歌搜索和其他广告收入 462 亿美元，YouTube 广告收入 81 亿美元，均获两位数增长。

03   Meta：AI 还要烧钱好几年

Meta 的财报其实也不错，但市场被预期支出吓到了。

扎克伯格在财报电话会议上大谈 Llama 3 和 Meta AI，但一说烧钱，股价应声下跌 19%。

这次三巨头财报后股价唯一跌了的 Meta，有点委屈，但不多。

委屈的地方在于其实 Meta 财报业绩很好。Meta 截至 2024 年 3 月 31 日的 2024 财年第一财季业绩，营收 364.55 亿美元，同比增长 27%，是 Meta 三年以来最大的营收增幅。净利润同比增长 117% 至 123.69 亿美元，运营利润 138.2 亿美元，同比增长 138.2 亿美元，运营利润率 38%。

营收依然全靠广告。

Meta 2024 Q1 财报 | 图片来源：Meta

这 364.55 亿美元的营收中，广告营收有 356.35 亿美元，占比提高到 98%。其中应用家族，包括 Instagram、Facebook 和 WhatsApp，一季度收入为 360.15 亿美元。甚至总营收、广告营收、应用家族营收这三部分的同比增长数据一模一样，都是 27%。

用户数据也有增长，2024 年 3 月，Meta 应用家族日活跃人数（DAP）平均值为 32.4 亿人，同比增长 7%。同时扎克伯格喊出「效率年」后大裁员效果显著，截至 2024 年 3 月 31 日，Meta 员工人数 69329 人，同比下降了 10%。2024 财年 Q1，Meta 总成本和支出增长 6%，达到 226.37 亿美元。很多人替这样一份漂亮的财报却股价大跌鸣不平，财报发布后最高跌幅都到了 19%，更戏谑的是，财报不好看的特斯拉却股价大涨，都大家都整不会了。

但 Meta 不算委屈的原因在于，扎克伯格坦诚的会议发言里，的确有「雷」。

一个是二季度的收入预期比较弱，不像上季度一样大超预期，中位数 378 亿略小于市场预期的 383 亿元。另一个是扎克伯格对 AI 的「烧钱」预警，他提高了预期全年运营支出和资本开支，可能让投资者们想起了他之前大搞「元宇宙」时的股价噩梦。

Meta 其实另外两家一样，花大量时间会议都在说 AI，但他说的是给 AI 增加支出的必要性，以及给 AI 短时间赚不到钱打预防针。扎克伯格说，还需要多年投资周期，Meta 的 AI 业务才能发展为他所期望的「盈利服务」。财报前刚刚发布的 Llama 3 作为刚升级的开源项目，允许商用，备受关注，期待它能带来更多 AI 应用创业机会。Meta AI 作为 C 端产品接入了 Llama 3 能力，在网页及 Facebook、Instagram 等应用中，用户可以免费使用 Meta AI，与 Meta AI 对话，利用其查询信息、生成图像、检索应用内容等。

夸完自己 AI 产品，扎克伯格表示，受到 Llama 3 和 Meta AI 进展的鼓舞，会加大投资以保持领先地位。不过还需要多年的投资周期，Meta 的 AI 业务才能发展为他所期望的「盈利服务」。