​七年等待，今麦郎难破IPO魔咒

七年等待，今麦郎难破IPO魔咒

文 | 新熵，作者丨璐萱，编辑丨蕨影

上市，似乎是每个企业的梦想。对于今麦郎来说，这个梦，道阻且长。

2017 年 6 月 9 日，今麦郎面品有限公司上市启动会召开，宣布正式冲刺 IPO。

" 我们更要打造大营销平台，将来实现一千亿的收入 "" 以今麦郎的匠心，加上我们做食品的良心，换来消费者的爱心。" 董事长范现国的现场演说激情澎湃，言犹在耳。

然后，7 年的时光转瞬即逝，时至今日，今麦郎上市的钟声仍未敲响。

其实，从 1994 年在河北省一个小村庄起家算起，到现在已经整整 30 年，今麦郎与资本市场上演多次相爱相杀。难道，上市的梦就这么难圆吗？

艰难的上市之路

今麦郎与资本市场的故事，充满着曲折和离奇，几度被业内热议。

时间回到 20 年前，2004 年、2006 年，今麦郎先后与日清食品、统一饮品合作，开始踏上资本市场之路。然而，" 相爱十年 " 后，2015 年、2016 年又相继分道扬镳，令人唏嘘不已。当时，日清、统一都发布公告，给出了 " 分手 " 的原因。业内也有各种猜测，大多都指向与今麦郎的下沉市场有关系。

合作虽然不成，却似乎刺激了今麦郎上市的决心。

2017 年，今麦郎高调宣布正式冲刺 IPO。之后，可以看到今麦郎全力以赴、动作频频。

2019 年，今麦郎尝试与莱茵体育合作，通过控制权转让的方式借壳上市，但最终还是无疾而终。

2020 年 12 月 23 日，今麦郎与中信建投签订上市辅助协议，准备冲击 A 股。根据河北证监局官网信息显示，中信建投分别于 2021 年 3 月 29 日和 7 月 30 日发布辅导工作报告。之后，看不到更新，今麦郎上市不了了之。

2022 年 1 月，今麦郎被加华资本看中，获得了 6 亿元人民币融资。" 我们看好今麦郎强大的民生利他的基础设施能力 "，加华资本创始合伙人宋向前表达了信心。相较于今麦郎 200 亿的营收，投资确实不算大，但对于急于进入资本市场的今麦郎来说，也是一束温暖的阳光。此次与资本携手，成果如何，还需要等待时间。

20 年来，在资本市场里，倾注了今麦郎太多的期待，以及发展的野心。但是，结果都是屡战屡败，或者不了了之。不仅如此，今麦郎还因为与日清的合作，一度被贴上日资企业的标签，陷入舆论漩涡。公司紧急回应 " 没有 1 分钱外资 "，危机才得以化解。

今麦郎浓烈的上市情节，或许与同行业竞争对手有关。方便面是一个市场集中度比较高的行业。1994 年，今麦郎的前身华龙方便面厂刚成立的时候，当时的康师傅、统一方便面就已经占据了 80% 的市场份额。经过多年打拼，今麦郎终于能与康师傅、统一这两个方便面双雄同台竞争。而康师傅、统一已分别于 1996 年、2007 年上市。

康师傅是中国方便面和饮料双料龙头企业，多年业绩稳健，市场占有率高达近半水平，老大地位不可撼动。

如果说，今麦郎一直处于康师傅的俯视下的话，那么，与统一的关系则曾经不分伯仲，比肩并驾。2019 年，今麦郎营收 218 亿元，而统一集团为 220 亿元。怪不得范现国宣称，" 康统 " 之争要变成 " 康今 " 之争了，大有取代统一成为行业老二的霸气。

不仅如此，就连市场份额远不及今麦郎的白家阿宽食品，2021 年 12 月 28 日正式申请深市主板 IPO，上市的步子比今麦郎要急促得多。

在这样前有对手，后有追兵的市场格局下，今麦郎迫切需要依靠上市获得资本的加持，壮大实力，就不难理解了。

今麦郎之所以屡次冲击 IPO 失利，怕是也与方便面行业遭遇到瓶颈有关。康师傅、统一上市时，正是市场快速发展期，市场潜力大，方便面盈利能力比较强。随着市场行情的变化，已经错过了最佳上市的时机。

况且，近些年来，多次被检测出不合格，曝出诚信问题，也令今麦郎公众形象受损，对上市产生了一定的负面影响。

方便面市场不好做了

30 年前，今麦郎的前身华龙方便面厂刚成立的时候，恐怕谁也不会想到，这个不起眼的小厂，能从 218 万初始投资到 200 多亿营收，实现上万倍的增长。

今麦郎成功掘到的第一桶金，是从创立之初就瞄准了乡村这个下沉市场，依靠便宜实惠的口碑，迅速占领了遍布城乡的小卖部。

靠低价起家的今麦郎，却不愿被贴上 " 低端 " 的标签。

于是，苦心经营 8 年后，2002 年，董事长范现国力排众议，放弃打造多年的华龙品牌，启用 " 今麦郎 " 商标，开启了从农村进军城市的道路。同年，代言人张卫健 " 弹得好、弹得妙、弹得味道呱呱叫 " 的广告铺天盖地，弹面系列产品进入城里的超市。三年后，今麦郎方便面年营收突破 20 亿元。

但是方便面市场历来是个大红海，相对于农村，城市的方便面竞争高手众多，市场饱和度也更高。

2002 年，康师傅方便面营业额为 6.37 亿美元，销售量和销售额的市场占有率分别为 27.8% 和 39.6%。而到了 2005 年，康师傅方便面营业额增长到 9.82 亿美元，可谓一家独大。而且，康师傅、统一方便面早就向中高端市场发力。

今麦郎面对强劲的竞争对手，从农村走来的 " 低端 " 形象如同一片阴霾挥之不去。

与此同时，由于发力城市市场，给了同样走低端路线的竞争对手白象方便面以可乘之机。2003 年，白象率先开发出国内第一款骨汤方便面 "1 元大骨面 "，比今麦郎更实惠，迅速占领下沉市场。

好在今麦郎反应迅速，先后推出 " 一袋半 "" 一桶半 " 系列产品，抓住了消费者的痛点，重新在下沉市场站稳了脚跟。

其实，今麦郎也清楚，要想抢占高端市场，就要推出高端化的产品。2022 年，今麦郎提出 0 油炸理念，推出 0 油炸面拉面范。在今年的方便食品大会上，范现国又重提这个方向。这或许意味着 " 一袋半 " " 一桶半 " 大单品就要被舍弃。

除了在低端、高端之间摇摆的苦恼之外，今麦郎方便面还要面对激烈的竞争和变幻不定的市场。

在国内经济增长较快，消费升级、需求旺盛的时期，带动了方便面行业的快速发展。今麦郎也是时代红利的受益者。但是，近些年，外卖市场的蓬勃兴起，螺蛳粉、酸辣粉、预制菜等替代产品日益丰富，不断挤压方便面的生存空间。另外叠加消费降级的影响，业内感叹：方便面愈来愈卖不动了。

2023 年，今麦郎方便面板块营收 63.67 亿元，同比下降 11.29%，产量 38.04 亿份，同比下降 20.09%。这一年，在方便面市场，白象冲进前三，今麦郎以 10% 的市场份额降至第 4 名。

事实上，近两年，康师傅、统一方便面业务都出现了增收不增利的困境。" 方便面市场受到较为激烈的冲击 "，"2023-2024 年，中国方便面工业进入从高速成长向低位调整的重要阶段 "，在 2024 年 8 月的第 24 届方便食品大会上，中国科学技术协会名誉理事长孟素荷这样解读方便面格局。

在滚滚的时代潮流面前，价格战、流量战，都解决不了方便面的根本问题。

卖水能助力上市吗？

2006 年，今麦郎与统一牵手，合资成立今麦郎饮品有限公司。从此，今麦郎正式进入饮品市场。

面品起家，继而扩展到饮品，这一点与今麦郎的竞争对手康师傅、统一的产品线布局颇为相似。

与 1994 年进入方便面市场的境况相似，今麦郎做饮品，起步即红海。根据康师傅财报显示，康师傅 2006 年非碳酸饮料占据市场龙头地位，即饮茶的销售额市场占有率占整体即饮茶市场 53.6%，居于市场主导地位，包装水以 11.0% 的市占率全国第二品牌，稀释果汁则以 17.1% 的市占率，居市场第三位。

另外，还有农夫山泉、娃哈哈等老牌饮品企业，已经凭着广泛的产品线布局、丰富的渠道和技术的积累，稳居市场主导地位。

当时的统一，饮料是利润贡献的主要来源，统一茶饮占市场三分之一以上。本以为搭上统一的 " 快车 "，切入饮品市场，但是自合作以来，表现平平。

直到 2015 年，今麦郎推出 1 元软装水，以公众熟悉的低价打法，进入了公众的视野。

初试锋芒后，2016 年，伴随着与统一的分手，今麦郎的凉白开，正式上市。

作为主打 " 熟水 " 概念的一个新品类，2016 年当年就售出 500 万箱，2017-2019 年销售额达 2.5、12.5 和 20 亿元，另据华鑫证券的研究报告显示，2023 年国内饮料板块单品情况，今麦郎的凉白开跻身超 20 亿元量级市场。

" 要么开创一个新品类，要么就做品类中的第一 "。凉白开的这些亮眼的数据，也是印证范现国这句话最好的注脚。

这些好看的数字，也许极大地增强了今麦郎做饮品的信心。今麦郎也把擅长的营销用到了极致。2023 年 1 月 6 日，1000 架无人机在青岛奥帆上空展开一场以 " 中国之美正当红 " 的大型无人机灯光秀，在黑科技表演中，凉白开也实现了包装焕新和品牌升级。

以凉白开切入饮品市场告捷，据官网显示，今麦郎饮品已经扩展到茶粹、蓝标水、今矿等多个品类。在分众传媒发布的 2023 胡润食品饮料品牌价值榜单中，今麦郎拿到了全国排名第 26 位、中国民营企业排名第 19 位的成绩。

对于从 0 起步的今麦郎来说，取得这样的成绩，难能可贵。

但放眼整体饮品行业，饮品行业品类多，入局者众，老牌企业强势，竞争异常激烈。据智研咨询《瓶装水行业研究报告 ---2023 年中国瓶装水发展环境、供需态势及投资前景分析》，瓶装水市场集中度较高，2021 年农夫山泉、怡宝、康师傅、娃哈哈、百岁山、冰露等排前 6 名的企业市场份额就超过了 80%。今麦郎并不在前六名之列。在这种格局下，今麦郎面临的压力可想而知。

即使是独树一帜、引以为荣的爆款凉白开，由于 " 凉白开 " 第 35 类 " 万能商标 " 已于 2018 年 8 月被一家教育咨询公司注册，今麦郎也面临能否继续使用的尴尬境地。

此外，" 熟水 " 领域的成功，也引来了其他瓶装水品牌的效仿。2020 年康师傅的 " 喝开水 " 进入市场。" 熟水 " 不再是今麦郎的专属领地。

总结来看，在方便面市场饱和以至增长疲态的形势下，今麦郎切入饮品赛道，显露出将其作为第二增长曲线的战略意图。但是，饮品板块能否助力一直想上市的今麦郎圆梦？或许还有较长的路要走。